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大家上午好，很高興在這里跟大家探討、交流一下我們對(duì)整個(gè)動(dòng)力電池的主要觀點(diǎn)和判斷。總體的階段，我覺(jué)得動(dòng)力電池的發(fā)展前景是非常好的，但是目前作為新興產(chǎn)業(yè)的話，整個(gè)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)創(chuàng)新空間比較大，也決定未來(lái)企業(yè)能不能在產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利的位置，也決定企業(yè)能不能占據(jù)有利的價(jià)值。電動(dòng)汽車(chē)鋰電池是持續(xù)快速增長(zhǎng)的階段，目前主要是在日本、韓國(guó)、中國(guó)三個(gè)國(guó)家，目前一些大的鋰電企業(yè)在擴(kuò)建行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在加劇。第二點(diǎn)我覺(jué)得鋰電技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)域也是集中在四種關(guān)鍵材料，就是正級(jí)、負(fù)級(jí)、電解質(zhì)、和隔膜四種材料，具體來(lái)看隔膜和電解質(zhì)是我們非常看好的兩種動(dòng)力電池材料。另外正極材料未來(lái)創(chuàng)新空間比較大，因?yàn)閯?dòng)力電池現(xiàn)在要求安全性、成本，以及未來(lái)得能源力度應(yīng)該進(jìn)行平衡。第三點(diǎn)，從行業(yè)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力格局來(lái)說(shuō)，我們建議把握產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，業(yè)績(jī)?cè)龊裥��?yīng)及資源整合能力，三條主線擇優(yōu)選股，重點(diǎn)推薦杉杉股份，還有當(dāng)升科技。目前來(lái)看因?yàn)閯?dòng)力電池大家市場(chǎng)關(guān)注比較高，所以動(dòng)態(tài)市盈率也比較高，目前的動(dòng)態(tài)市盈率在五六十倍左右，但是行業(yè)持續(xù)發(fā)展的前景，公司業(yè)績(jī)未來(lái)也會(huì)進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段。從PEG來(lái)衡量高成長(zhǎng)性指標(biāo)來(lái)看，我覺(jué)得在1附近或者是低于1的話還是有發(fā)展價(jià)值的。

接下來(lái)跟大家探討四個(gè)方面的問(wèn)題，第一我們?yōu)槭裁纯春娩囯姵亍５诙�、�?dòng)力電池能帶來(lái)多大的市場(chǎng)蛋糕，或者未來(lái)中長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)速度有多高。第三、未來(lái)鋰電池技術(shù)發(fā)展方向，或者目前A股上市公司里面有哪些企業(yè)參與研發(fā)。第四個(gè)方面說(shuō)一下我們選股的資料。

第一、整個(gè)動(dòng)力電池我們現(xiàn)在是比較看好的，因?yàn)樾袠I(yè)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)成長(zhǎng)的潛力，包括未來(lái)行業(yè)景氣階段，確實(shí)可以看出來(lái)動(dòng)力電池處于比較有利的位置，也是我們低碳板塊里面投資首選的行業(yè)。但是我們覺(jué)得整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)為什么進(jìn)入現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注這么高的階段，從催化劑來(lái)看，應(yīng)該是前期整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致汽車(chē)廠家的影響，所以他們尋求技術(shù)創(chuàng)新來(lái)改變目前能源安全包括目前全球低碳的環(huán)境下，所以現(xiàn)在減排的情況下電動(dòng)車(chē)是有潛力的。根據(jù)國(guó)際能源署的預(yù)計(jì)，如果到2050年全球要碳減排50%的話，電動(dòng)汽車(chē)可以減排30%。按照這樣的情景預(yù)測(cè)，我們覺(jué)得每一年電動(dòng)車(chē)的銷(xiāo)量，在2015年左右全球達(dá)到120萬(wàn)輛，2050年達(dá)到720萬(wàn)輛，所以現(xiàn)在整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)入了普及率提升的階段。

為什么看好鋰電池作為電動(dòng)汽車(chē)的動(dòng)力源？因?yàn)殡妱?dòng)車(chē)大家最關(guān)心的是充一次電能跑多遠(yuǎn)，就是對(duì)電池的能源力度要求越高越好。第二個(gè)是對(duì)電池的功率力度有要求，希望功率力度越高越好。第三個(gè)方面是成本考慮，就是電池使用時(shí)間越長(zhǎng)越好，可以分?jǐn)偽覀冸妱?dòng)汽車(chē)的使用成步。從這三個(gè)指標(biāo)來(lái)考慮的話，我們覺(jué)得目前鋰電池跟傳統(tǒng)的電池相比，鋰電池?zé)o論是能量力度還是功率力度，完全是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電池。

目前阻礙整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的原因是成本比較高，目前純電動(dòng)車(chē)如果要裝鋰電池系統(tǒng)的話成本在50%左右，普通的中級(jí)轎車(chē)是十幾萬(wàn)塊錢(qián)，如果是裝鋰電池的話大概要二十幾萬(wàn)塊錢(qián)。當(dāng)然未來(lái)是完全有可能跟燃油轎車(chē)競(jìng)爭(zhēng)的，因?yàn)殇囯姵氐漠a(chǎn)量增加一倍的話成本可以降低一半，也說(shuō)電動(dòng)車(chē)電池的增加成本也就在5萬(wàn)塊錢(qián)左右。同時(shí)考慮到未來(lái)的油價(jià)、電站變化趨勢(shì)，整個(gè)綜合下來(lái)電動(dòng)車(chē)還是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的，可能到2020年電動(dòng)車(chē)使用成本比傳統(tǒng)汽車(chē)使用成本低20%左右。

接下來(lái)探討一下未來(lái)鋰電池市場(chǎng)有多大，增長(zhǎng)速度有多快。首先我們從鋰電池主要應(yīng)用領(lǐng)域，手機(jī)、筆記本電腦來(lái)測(cè)算的話，可以看出來(lái)全球小鋰電池需求量大概在200億瓦時(shí)左右，每一輛電動(dòng)車(chē)需要20千瓦時(shí)，全球銷(xiāo)量7000萬(wàn)的話，按照70萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)側(cè)的話，鋰電池銷(xiāo)量在20億瓦時(shí)，電動(dòng)車(chē)每增加一個(gè)市場(chǎng)份額的話，目前鋰電池的市場(chǎng)份額會(huì)增加一倍。在目前的情況下，電動(dòng)汽車(chē)完全可以推動(dòng)鋰電池進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。在這么一個(gè)好的發(fā)展前景下，作為參與其中的企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)商機(jī)，所以現(xiàn)在從全球鋰電企業(yè)來(lái)看，還是分布在中國(guó)、日本、韓國(guó)三個(gè)地區(qū)，中國(guó)是占20%左右，企業(yè)有4家。國(guó)內(nèi)企業(yè)跟國(guó)外企業(yè)在核心技術(shù)、材料，電池管理系統(tǒng)差距還是比較大的，比如說(shuō)隔膜是對(duì)技術(shù)要求比較高的領(lǐng)域，我們國(guó)家落后比較大。另外國(guó)內(nèi)相關(guān)鋰電企業(yè)業(yè)面臨一些問(wèn)題，一個(gè)是國(guó)際上一些包括日本、歐洲、美國(guó)鋰電巨頭已經(jīng)意識(shí)到鋰電池的市場(chǎng)，開(kāi)始進(jìn)行擴(kuò)建，初步統(tǒng)計(jì)2010年動(dòng)力電池的投資數(shù)量在20億歐元以上，總額是80億歐元，可以滿足260萬(wàn)輛純電動(dòng)車(chē)的需求量，所以目前產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)剩的苗頭。還有一點(diǎn)跟市場(chǎng)上普通觀點(diǎn)不一樣的地方，這個(gè)要取決于未來(lái)市場(chǎng)電動(dòng)車(chē)增長(zhǎng)有多快，如果超過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)2015年達(dá)到300萬(wàn)輛還是供不應(yīng)求的。另外美國(guó)、韓國(guó)、日本一些企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入我們國(guó)家市場(chǎng)，到09年底已經(jīng)有7家企業(yè)跟國(guó)內(nèi)上汽、北汽建立了合資企業(yè)，進(jìn)入了未來(lái)鋰電池的供應(yīng)系統(tǒng)，所以這樣的話對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)份額形成加劇。

下面說(shuō)一下鋰電池技術(shù)創(chuàng)新的方向，包括國(guó)內(nèi)上市公司里面哪些企業(yè)在參與研發(fā)，實(shí)力地位怎么樣。鋰電池的原料成本是單體鋰電池的80%以上，所以是整個(gè)成本里面高居首位的。第二個(gè)材料是鋰電的基礎(chǔ)，回顧鋰電的發(fā)展基礎(chǔ)，手機(jī)、筆記本電腦的電池為什么越來(lái)越輕薄，是鋰電的密度越來(lái)越提高。鋰電池大概經(jīng)過(guò)了三次變革，第一次是提高了20%以上，第二次是提高了10%以上，日本松下已經(jīng)開(kāi)發(fā)了一種新的材料，能量密度至少可以提高4倍以上。我們首先看一下正極材料這個(gè)材料有四種方向，目前根據(jù)全球鋰電材料包括鋰電池廠商開(kāi)發(fā)方向可以看出來(lái)，日本、歐洲主流的鋰電池廠商都是在三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行開(kāi)發(fā)，歐洲和日本多是集中在錳酸鋰，我們國(guó)家是成本比較低的磷酸鐵鋰。我們預(yù)計(jì)整個(gè)未來(lái)電動(dòng)車(chē)發(fā)展帶動(dòng)整個(gè)材料進(jìn)入持續(xù)高漲的階段，全球鋰電池的需求量在3.76萬(wàn)噸左右，2012年達(dá)到8萬(wàn)噸以上，2018年會(huì)達(dá)到24萬(wàn)噸，也就是年均增長(zhǎng)在20%以上。我們覺(jué)得整個(gè)正極材料是鋰電材料里面創(chuàng)新空間最大的，也就意味著將來(lái)對(duì)動(dòng)力安全性要求越來(lái)越高，所以對(duì)鋰電的創(chuàng)新要求也越來(lái)越高，所以我覺(jué)得將來(lái)創(chuàng)新企業(yè)還是在小型電池供應(yīng)商里面選擇的，并且供應(yīng)鏈建立好以后別人進(jìn)來(lái)也比較困難。因?yàn)閺牟牧系恼J(rèn)證到供應(yīng)鏈的磨合，這個(gè)壁壘還是比較高的。

第二點(diǎn)，目前負(fù)極從安全性考慮還是以石墨為主，石墨的能量密度是370毫安時(shí)左右，未來(lái)的變革方向是以鋰合金為主。從市場(chǎng)份額來(lái)看的話，目前全球負(fù)極材料需求在1.8萬(wàn)噸左右，主要使用國(guó)家是日本、我國(guó)這樣的國(guó)家，我國(guó)份額是在22%左右。

第三個(gè)企業(yè)是電解也、電解質(zhì)，也是在日本、中國(guó)、韓國(guó)六大企業(yè)里面，個(gè)占60%、25%、15%。電解質(zhì)也要關(guān)注一下，因?yàn)樗�的工藝非常�?fù)雜，這種物質(zhì)腐蝕性比較強(qiáng)也易燃易爆，所以這種技術(shù)主要被日本企業(yè)控制，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一家能夠做到鋰電池里面。但是上市公司里面，目前都處在電解質(zhì)研發(fā)的階段，未來(lái)的投產(chǎn)量大概是200噸到400噸產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

第四種隔膜也是鋰電里面最復(fù)雜的一種材料，主要是工藝復(fù)雜、高度壟斷。目前對(duì)于鋰電池里面隔膜的密度、面密度、力學(xué)性能要求比較高，所以高資本、高技術(shù)的特性被美國(guó)、日本四家企業(yè)掌握。國(guó)內(nèi)目前佛塑股份去年跟比亞迪擴(kuò)展了一個(gè)金輝高科，投產(chǎn)了一個(gè)項(xiàng)目，我們考慮到佛塑股份目前主業(yè)規(guī)模收入在1/3以上，目前的投產(chǎn)規(guī)模對(duì)他業(yè)績(jī)?cè)龇�幅度不是很明顯。

第四一塊跟大家探討一下選股的思路。首先從產(chǎn)業(yè)價(jià)值來(lái)看，可以分成三個(gè)方面，第一個(gè)是占有整個(gè)產(chǎn)業(yè)的比例有多高，第二個(gè)是毛利率有多高，第三個(gè)是目前的競(jìng)爭(zhēng)格局，就是保證未來(lái)的毛利率企業(yè)能不能長(zhǎng)期享有這么高的水平。第二個(gè)方面是電解質(zhì)跟隔膜這樣技術(shù)壁壘比較高的關(guān)鍵材料。第二方面具體落實(shí)到一個(gè)公司未來(lái)動(dòng)力電池材料對(duì)他業(yè)績(jī)?cè)龇�幅度比較的話，排在前面的還是杉杉股份。第三個(gè)方面是行業(yè)競(jìng)合關(guān)系甄別，資源整合能力突出者用望成為長(zhǎng)跑冠軍。我覺(jué)得如果企業(yè)能夠意識(shí)到行業(yè)的本質(zhì)，它從產(chǎn)業(yè)鏈，包括產(chǎn)品的組合去完善的話，未來(lái)不單單是提供單一的產(chǎn)品，對(duì)電池提供一個(gè)完整的鋰電解決材料包括方案，包括他自己的一些資源，整合上中下游的一些環(huán)節(jié)，這樣的企業(yè)會(huì)在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越來(lái)越激烈的環(huán)境下，會(huì)成為有利的競(jìng)爭(zhēng)者。這個(gè)建議大家重點(diǎn)關(guān)注杉杉股份，因?yàn)槟壳八�的產(chǎn)品組合比較完善，對(duì)于電池廠家非常有希望提供一個(gè)完整的解決方案。第二個(gè)是目前通過(guò)杉杉控股進(jìn)行資本運(yùn)作，上游收購(gòu)一些礦，下游進(jìn)行一些合作。

我們重點(diǎn)推薦創(chuàng)業(yè)板當(dāng)升科技。專(zhuān)注于鋰電正極材料的行業(yè)領(lǐng)先者，有望充分受益于動(dòng)力電池爆發(fā)式增長(zhǎng)的行業(yè)景氣。公司技術(shù)創(chuàng)新，大客戶群資源及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)逐步鞏固提升，動(dòng)力鋰電材料即將規(guī)模化產(chǎn)銷(xiāo)，正筑起快速成長(zhǎng)平臺(tái)。隨著多元材料，等動(dòng)力正極材料的規(guī)模化產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善后毛利率水平有望逐步穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)是四個(gè)方面，一個(gè)是消費(fèi)者對(duì)于電動(dòng)汽車(chē)的認(rèn)可，如果電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)推廣不及預(yù)期的話，行業(yè)發(fā)展可能沒(méi)有想象的這么快。第二個(gè)是這個(gè)行業(yè)目前的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，包括進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。第三個(gè)是尚有礦、化工材料等原材料的風(fēng)險(xiǎn)。第四個(gè)是國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。謝謝大家！